丽江旅游：管理费用下降 投资收益增加
丽江旅游2014年前三季度实现营收5.58亿元,同比增长7.25%;实现归属母公司净利润1.63亿元,同比增长15.57%;实现扣非后净利润1.64亿元,同比增长12.71%;每股收益0.59元。公司第三季度实现营收2.31亿元,同比增长5.12%,实现归属母公司净利润7,907万元,同比增长37.78%;扣非后净利润7,910万元,同比增长32.03%;单季度每股收益0.28元。公司单3季度利润增速显著高于收入增速,主要由于去年同期开办费一次性摊销(英迪格酒店开业等)而今年没有,以及投资收益上升影响所致。基于9月索道客流趋势性改善以及去年4季度低基数,我们小幅上调2014-2016年每股收益预测至0.65、0.77、0.89元,目标价上调至16.50元,维持谨慎买入评级。支撑评级的要点索道、酒店、演出业务三季度维持稳健态势:公司旗下三条索道单3季度合计客流增长5-10%(其中大索道收到云杉坪索道分流影响下滑3-5%),云杉坪和牦牛坪客流保持良好增长;和府酒店和英迪格酒店目前入住率分别为60%和50%,平均房价分别为1,000元、1,200元。9月单月三条索道合计接待客流同比增长20%,趋势向好。去年4季度公司索道客流受《旅游法》影响较大,预计今年4季度业绩反弹幅度较大。《印象丽江》演出场次同比略有增长。3季度管理费用率同比大幅下降:2014年前三季度毛利率76.42%,同比减少2.81个百分点,净利率29.14%,同比增加2.1个百分点;其中销售费用率12.86%,同比增加1.98个百分点;管理费用率12.98%,同比减少3.66个百分点;3季度单季度管理费用率11.13%,同比减少8.72个百分点,系上年同期英迪格酒店和龙悦公司玉龙雪山综合服务中心开办费一次性摊销所致;财务费用率3.26%,同比减少0.71个百分点。投资收益大幅上升:2014年前三季度公司实现投资收益1,851万元,同比增加约1,160万元,增幅168%,主要是由于公司将到位的募集资金用于是购买理财产品4亿元确认投资收益所致。评级面临的主要风险旅游系统性风险;大索道客流持续下滑。估值小幅上调2014-2016年每股收益预测至0.65、0.77和0.89元,维持谨慎买入评级,目标价格由16.06元小幅上调至16.50元。
来源：腾讯网
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